Le 22 novembre, les taux de change du RMB onshore et offshore par rapport au dollar américain sont restés élevés, atteignant respectivement un maximum de 7,1356 et 7,1330, soit leur plus haut niveau depuis quatre mois. Dans le même temps, le taux de parité pivot du yuan par rapport au dollar américain a augmenté de 152 points de base pour atteindre 7,1254 le même jour, atteignant un nouveau plus haut depuis le 19 juin, et la hausse sur un jour est la plus importante depuis la mi-juillet. La forte reprise du renminbi a été le principal thème des échanges sur les marchés des changes en novembre. Depuis novembre, les taux de change du RMB onshore et offshore ont inversé la tendance latérale de plus de deux mois auparavant et ont entamé un net rebond, augmentant d'environ 2,000 points, en hausse de 2,45 % et 2,78 % respectivement. Pourquoi le taux de change du RMB connaît-il un rebond évident à ce stade ? Du point de vue des facteurs internes et externes, les effets combinés de cinq facteurs favorisent conjointement la hausse du taux de change du RMB.
Premièrement, le cycle de resserrement des banques centrales mondiales touche à sa fin et la force du dollar se heurte à des vents contraires. Récemment, la Réserve fédérale, la Banque du Canada, la Banque d'Angleterre et la Banque centrale européenne sont toutes « restées en attente » et ont maintenu leurs taux d'intérêt inchangés lors de leurs dernières réunions. Plusieurs institutions estiment que le cycle mondial de hausse des taux d’intérêt pourrait être terminé. Depuis novembre, l'indice du dollar a reculé de plus de 2,5 pour cent. La semaine dernière, l'indice du dollar a chuté de 1,8 pour cent. "Il s'agit de l'une des ventes de dollars les plus importantes depuis juillet." Le bureau du directeur des investissements (CIO) d'UBS Wealth Management a déclaré que le dollar avait également subi de nouvelles pertes en début de semaine alors que les marchés continuaient de réévaluer leurs attentes concernant les taux d'intérêt américains. Mais à en juger par la combinaison des attentes de baisse des taux et de l’incertitude du marché, le dollar est plus susceptible de se consolider début 2024 et de rester dans une fourchette par rapport aux principales devises.
Deuxièmement, avec le pic des rendements obligataires américains, l'écart de taux d'intérêt entre la Chine et les États-Unis devrait progressivement converger, et les facteurs internes et externes à moyen et long terme sont positifs pour les actifs en RMB. À l'heure actuelle, les rendements du Trésor ont chuté de manière significative et le rendement du Trésor sur 10-années est passé de son niveau précédent de 5 % à près de 4,4 %. David Scutt, stratège principal chez Gain Group, a déclaré que même si l'incertitude persistait quant aux perspectives de l'économie américaine, quant au retour de l'inflation à son objectif et à la manière dont la Fed pourrait réagir, il y a de plus en plus de preuves que les rendements du Trésor ont atteint un sommet au cours de ce cycle.
Troisièmement, la stabilisation et la reprise du RMB pourraient déclencher un marché baissier, favorisant ainsi la hausse du taux de change du RMB. "La compression des positions courtes est la principale raison de ce rallye, les signaux positifs provenant des relations géopolitiques et les attentes de fin des hausses de taux d'intérêt à l'étranger se combinant pour pousser les positions courtes sur le renminbi à se dénouer." Matt Simpson, analyste principal chez Gain Group, a déclaré que la récente reprise des données économiques chinoises s'est stabilisée et que les investisseurs se concentrent également sur le signal clé envoyé par le taux de parité pivot du yuan.
Quatrièmement, du point de vue des facteurs internes, depuis le début de cette année, la politique de taux de change stable a continué de s'intensifier et le Département de la gestion financière a également continuellement publié des signaux positifs pour que le taux de change du RMB stabilise les attentes du marché. Au cours de l'année, les paramètres d'ajustement macroprudentiel du financement transfrontalier ont été relevés, le taux de réserves de change obligatoire des institutions financières a été abaissé et l'émission de bons centraux offshore sont autant d'outils importants dans la boîte à outils de change. La Conférence centrale sur le travail financier a également proposé de renforcer la gestion du marché des changes et de maintenir le taux de change du RMB fondamentalement stable à un niveau raisonnable et équilibré. L'industrie estime que les voix et les mesures politiques pertinentes ont émis un signal clair de stabilité du taux de change, ce qui a contribué à stabiliser les attentes en matière de taux de change.
Cinquièmement, en dernière analyse, la récente hausse du taux de change du RMB est un vote de confiance du marché envers le développement économique de la Chine. Depuis le troisième trimestre, les principaux indicateurs macroéconomiques tels que la consommation, l'investissement et les bénéfices des entreprises ont montré une légère amélioration, indiquant que le signal de stabilisation de l'économie nationale est devenu de plus en plus clair. Les perspectives économiques positives ont conduit à une nette amélioration de la confiance sur le marché des changes.
Après une appréciation continue, l'espace ascendant du taux de change du RMB s'est ouvert. Le rapport de recherche de Cicc estime que ce cycle de reprise du taux de change du RMB n'est probablement pas terminé. En ce qui concerne la fin de l'année, plusieurs facteurs tels que le règlement saisonnier des taux de change, la réflexivité, la reprise des exportations et la possibilité d'une nouvelle baisse de l'indice du dollar américain subsistent pour soutenir un nouveau renforcement du taux de change du RMB. Selon des études industrielles, le volume des ordres de change à régler à l'avenir et le volume du marché des changes restent des facteurs importants pour déterminer l'ampleur de ce cycle de rebond du taux de change du RMB. Les dernières données sur les règlements et les ventes de devises montrent que les règlements en attente des ordres de change continuent de s'accumuler et que le rebond du renminbi devrait se poursuivre en décembre et janvier 2024.
